是投机推动了复苏，而不是真正的增长

拉合尔:

巴基斯坦经济在过去三年里经历了一段艰难时期。一些媒体评论员和分析人士认为，中国经济已经企稳。然而，政府面临着巨大的压力，要应对停滞的经济和高失业率。

韩国政府已经具备了继续接受国际货币基金组织（IMF）延长基金贷款（EFF）的条件。它引入了某些税收，并采取了备受吹捧的紧缩措施来控制财政赤字。随着碳税的引入，预算中包含了对石油开发税（PDL）的一些上调。这些调整将在未来几个月推高石油价格。

巴基斯坦经济依赖石油。如果一个政府接受了国际货币基金组织的援助，而国际原油价格上涨，那么它必然会提高石油产品的价格。由于全球原油价格开始缓慢上涨，政府将考虑在未来几个月提高石油价格。

与财政调整相反，印度央行已经连续快速下调了政策利率。这种调整的影响将开始以实体经济复苏的滞后形式出现。较低的政策利率已开始缓解现有杠杆企业的流动性状况。

持续的停滞减少了该国的总外部需求。进口放松消耗了巴基斯坦国家银行（SBP）在2025年6月20日持有的90亿美元左右的外汇储备。

在2024-25财年的前11个月，经常项目盈余约为18亿美元，这被认为对经济有利。这一顺差是以经济增长为代价的，因为进口已减少到540亿美元。然而，进一步放宽进口将使这一顺差变为负值。

巴基斯坦证券交易所（PSX）对低政策利率做出了反应，突破了12.4万大关。媒体和金融分析人士认为，kospi指数上升56%是经济恢复的征兆。

另一些人则认为，股市并没有反映出潜在经济的实力，尤其是在发展中国家。他们认为，上市公司已经放弃了工业和服务业扩张的核心业务，而参与投机活动，这反过来又限制了其业务的实际增长。

政府略微降低了房地产行业的税收。游说者一直在努力为该行业争取最大程度的救济。他们强调房地产业的好处，并指出它可以启动经济。这种缓解会引发投机，这对发展中经济体来说不是好兆头。

经济停滞是显而易见的。在25财年的前10个月，大规模制造业指数下降了约1.5%。在过去的三年里，许多企业倒闭，大量的人失业。许多毕业生要么没有充分就业，要么正在找工作。

简而言之，政府在IMF计划下实现了宏观经济稳定。这种稳定为政府创造了机遇和挑战。这种稳定的副产品是低增长、高失业率和就业不足。

过去，这种来之不易的稳定为投机主导的经济复苏铺平了道路。在这种新形势下，现任政府面临的挑战是如何启动经济。让我们看看政府是否会走投机带动经济复苏的老路。

本文作者为独立经济学家

巴基斯坦经济在过去三年里经历了一段艰难时期。一些媒体评论员和分析人士认为，中国经济已经企稳。然而，政府面临着巨大的压力，要应对停滞的经济和高失业率。

韩国政府已经具备了继续接受国际货币基金组织（IMF）延长基金贷款（EFF）的条件。它引入了某些税收，并采取了备受吹捧的紧缩措施来控制财政赤字。随着碳税的引入，预算中包含了对石油开发税（PDL）的一些上调。这些调整将在未来几个月推高石油价格。

巴基斯坦经济依赖石油。如果一个政府接受了国际货币基金组织的援助，而国际原油价格上涨，那么它必然会提高石油产品的价格。由于全球原油价格开始缓慢上涨，政府将考虑在未来几个月提高石油价格。

与财政调整相反，印度央行已经连续快速下调了政策利率。这种调整的影响将开始以实体经济复苏的滞后形式出现。较低的政策利率已开始缓解现有杠杆企业的流动性状况。

持续的停滞减少了该国的总外部需求。进口放松消耗了巴基斯坦国家银行（SBP）在2025年6月20日持有的90亿美元左右的外汇储备。

在2024-25财年的前11个月，经常项目盈余约为18亿美元，这被认为对经济有利。这一顺差是以经济增长为代价的，因为进口已减少到540亿美元。然而，进一步放宽进口将使这一顺差变为负值。

巴基斯坦证券交易所（PSX）对低政策利率做出了反应，突破了12.4万大关。媒体和金融分析人士认为，kospi指数上升56%是经济恢复的征兆。

另一些人则认为，股市并没有反映出潜在经济的实力，尤其是在发展中国家。他们认为，上市公司已经放弃了工业和服务业扩张的核心业务，而参与投机活动，这反过来又限制了其业务的实际增长。

政府略微降低了房地产行业的税收。游说者一直在努力为该行业争取最大程度的救济。他们强调房地产业的好处，并指出它可以启动经济。这种缓解会引发投机，这对发展中经济体来说不是好兆头。

经济停滞是显而易见的。在25财年的前10个月，大规模制造业指数下降了约1.5%。在过去的三年里，许多企业倒闭，大量的人失业。许多毕业生要么没有充分就业，要么正在找工作。

简而言之，政府在IMF计划下实现了宏观经济稳定。这种稳定为政府创造了机遇和挑战。这种稳定的副产品是低增长、高失业率和就业不足。

过去，这种来之不易的稳定为投机主导的经济复苏铺平了道路。在这种新形势下，现任政府面临的挑战是如何启动经济。让我们看看政府是否会走投机带动经济复苏的老路。

本文作者为独立经济学家